印尼出口禁令推动年初以来镍价走高
今年以来LME镍价飙升约50%,达到27个月高点,并明显跑赢其他所有工业金属。此轮上涨是受到了供应面事态发展的推动,其中最主要的当属印尼对于红土镍矿石执行了出口禁令(来自印尼的供应在全球占比超过20%),此外还有市场围绕俄罗斯出口或受制裁感到的担忧(俄罗斯供应占全球的12%)以及淡水河谷公司VNC镍业务出现的供应中断。自年初以来我们一直对镍价前景持乐观看法,并于日前将我们的3/6个月价格预测上调至22,000美元/吨,我们认为这一价格是合理的,因为这个价位会显著刺激菲律宾的镍产出,而且冶炼厂将转而使用先前的矿石储备。
我们认为高炉的使用将在中期内解决供应瓶颈
鉴于印尼政府的目标是在国内兴建增值产能,我们认为中长期内的首选解决方案是突破印尼的镍冶炼产能瓶颈。在当前所有镍冶炼技术中,我们认为高炉有望在印尼获得广泛使用,因为:
在镍价处于22,000美元/吨的情况下,高炉项目或在3-6个月时间内即全部收回投资;
建设高炉冶炼设备的资本开支较回转窑矿热炉(RKEF)及电弧炉(EAF)低2-3倍;
高炉的建设周期为12-18个月;倘若中国拆除现有高炉并向印尼出口,那么建设周期还有可能显著缩短;
高炉可以生产满足印尼出口门槛的含镍生铁(镍含量至少为4%),而且绝大多数印尼的红土镍矿适宜炼成含镍生铁;
高炉可以炼出镍含量约10%的高品位含镍生铁,这在12,000-16,000美元/吨的价位上符合中国不锈钢生产企业的需求;
其他类型的冶炼产能需要稳定的大型电力供应设施,而印尼在不追加电力基建投资的情况下并不具备这样的生产条件。
我们的基本看法仍是印尼将获得大规模的项目兴建承诺,预计年底前这些在建项目所受出口禁令将有所放松。
尽管我们仍对短期镍价持乐观看法,但我们的中期基本预测仍是高价将刺激印尼大举兴建高炉及其他类型的冶炼产能。随着建设工作启动,我们认为新一届印尼政府应该会从国内矿工恢复就业、实现出口收入以及征收潜在出口税中受益,我们仍假设年底前后事态会朝着这个方向发展。
