翔鹭二期PTA装置和宁波中金PX装置计划在6月启动,预示着腾龙芳烃爆炸对9月合约的影响将被抹去,PX和PTA供应将重回过剩状态。当前,下游消费进入淡季,聚酯织造库存已回到年内偏高水平,后期负荷下降概率较大。在成本趋弱、库存偏高、消费疲软的背景下,PTA期货1509合约有望再次测试前期低位。
上游原料价格面临回调压力
据高盛报告,美国页岩油生产成本已经下跌至每桶60美元/桶,因此只要WTI原油价格维持在这一价位附近,美国页岩油生产商会有动力增加产出,创业资本也将大举投入这一新兴行业。OPEC方面,3月日均产量创2011年6月以来新高,4月日均原油产量继续增加1.8万桶。此外,伊朗石油部副部长预计OPEC不会在6月会议上宣布减产,供应端看不到任何控制产量的迹象。与此同时,美国原油进口减少,各地库存高企,即便在二季度消费旺季原油价格亦难有上佳表现。
另一方面,PX装置检修也告一段落。5—6月重启的PX装置有新加坡裕廊80万吨,新日石川崎35万吨,福佳大化70万吨,韩国S-OIL100万吨,韩国现代118万吨,总计400万吨。加上宁波中金的160万吨新产能预计6月开始试车,后期供应将大幅增加。
PTA社会库存预计将重新走高
目前PTA已开车装置基本维持满负荷,供求基本平衡。但翔鹭二期和四川晟达装置6月启动后将明显提升供应量,6月社会库存预计将重新走高。在PTA前期上涨过程中,因为利润好转,逸盛宁波60万吨、大连220万吨、天津石化34万吨PTA装置重启,后期也应重点关注逸盛和天津石化装置的负荷调整情况,因为其能够反映PTA利润变化。此外,还有一些虽然利润好转但仍不能重启的PTA产能:蓬威90万吨、辽阳石化80万吨、BP一期60万吨、逸盛宁波70万吨、远东330万吨、扬子石化70万吨、翔鹭一期165万吨,合计795万吨。以上装置基本已处于淘汰状态,因此PTA的有效产能过剩程度已不大,PTA再创新低还需要成本及消费端的配合。
但是,PTA巨头挤压小装置生存空间的意图还是比较明显的,当前市场维持大厂盈利小厂亏损状态。而由于交割库库存维持高位,1509合约仓单届时也面临清库压力,后期有望贴水现货,整体价格重心将跟随原料PX价格波动。
下游聚酯负荷下降概率较大
聚酯负荷前期已创出近年高点,但随着消费旺季过去,后期负荷下降概率较大。近期织造加弹负荷开始下滑,对聚酯产品的需求减少,使得近三周聚酯产销率维持在五成左右,涤纶库存出现明显回升。截至上周末,长丝POY、FDY、DTY库存分别为14.3天、15天、18天,较4月末低点上升9.3天、7天、4.9天。聚酯产品生产利润方面也不见好转,基本维持盈亏平衡附近,已有部分聚酯企业有限产意愿,聚酯负荷也从前期高点85%小幅下滑至83.7%左右。
虽然国内纺织服装限额零售仍有10%左右的增长,但纺织服装出口数据持续不佳,4月我国出口纺织品服装约198.76亿美元,同比减少16.33%;1—4月我国纺织品服装累计出口796.57亿美元,较去年同期减少22.27亿美元,同比减少2.72%。可以看到,纺织服装终端消费亦无明显亮点,难以对原料形成支撑。